三問(wèn)“首次代幣發(fā)售”融資方式:算不算非法集資?
監(jiān)管將至的信號(hào)越來(lái)越明確
9月2日晚間,中國(guó)首家比特幣交易平臺(tái)——比特幣中國(guó)宣布即日起暫停ICOCOIN充值與交易業(yè)務(wù)。這是自ICOINFO之后又一家平臺(tái)主動(dòng)關(guān)停業(yè)務(wù)。
這一天,ICOCOIN暴跌近36%,總流通市值在24小時(shí)內(nèi)蒸發(fā)約2440萬(wàn)美元(約合人民幣1.6億)。
另一個(gè)值得關(guān)注的消息是,一場(chǎng)本應(yīng)于9月2日召開(kāi)的區(qū)塊鏈?zhǔn)?huì)據(jù)報(bào)道被有關(guān)部門(mén)叫停。
此前,證監(jiān)會(huì)、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)等多個(gè)監(jiān)管部門(mén)提示風(fēng)險(xiǎn)。坊間傳言,針對(duì)ICO的監(jiān)管辦法正在進(jìn)一步制定當(dāng)中。
ICO這種另類投資方式,似乎打開(kāi)了一只潘多拉的盒子。從20萬(wàn)裂變成600萬(wàn)的暴富傳說(shuō)時(shí)至今日仍然不絕于耳。然而,26億人民幣規(guī)模背后,創(chuàng)新與非法集資混為一談,ICO未來(lái)究竟將走向何方?
ICO究竟怎么玩的?
所謂ICO,是Initial Coin Offering的縮寫(xiě),即首次代幣發(fā)售,是區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司以發(fā)行數(shù)字加密貨幣為項(xiàng)目所進(jìn)行的融資方式。通俗而言,ICO與IPO的意義類似,只不過(guò)發(fā)行ICO的公司融資的是比特幣、以太坊等數(shù)字貨幣,而非如人民幣、美元等法定貨幣。
通常來(lái)講,ICO項(xiàng)目通常有兩種方式進(jìn)行融資,一種是給投資者ICO項(xiàng)目所創(chuàng)建的代幣,而這種代幣隨后可以在公開(kāi)平臺(tái)上進(jìn)行交易,如同股價(jià)波動(dòng)一樣,投資者可以賺得代幣價(jià)格波動(dòng)的收益,這一種是當(dāng)下ICO項(xiàng)目投資最常見(jiàn)的方式。而另一種方式則是投資者得到債權(quán),就像購(gòu)買(mǎi)P2P一樣,融資方與投資者約定好期限與收益。
“ICO融資時(shí)的價(jià)格都很低,每個(gè)代幣往往折合人民幣只需要幾角,就算是監(jiān)管壓力最近頻頻出現(xiàn)導(dǎo)致一些代幣的價(jià)格出現(xiàn)下跌,但也沒(méi)有低于原來(lái)發(fā)行價(jià)的?!币晃煌顿YICO的玩家表示,在她看來(lái),就算是再不靠譜的ICO項(xiàng)目也能有收益,“現(xiàn)在就是在博傻階段。”
是不是非法集資?
無(wú)數(shù)個(gè)一夜暴富的新聞之后,ICO究竟是不是非法集資的討論日益盛行:ICO融的“資金”身份并不明晰的比特幣等所謂的數(shù)字貨幣,然而其投資玩法卻又并不符合我國(guó)幾乎所有與金融相關(guān)的法律法規(guī)。
實(shí)際上,從當(dāng)下監(jiān)管層針對(duì)ICO的風(fēng)險(xiǎn)提示中,也并不難看出將ICO定義為非法集資的傾向。上周三晚間,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于防范各類以ICO名義吸收投資相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的提示》中便指出,部分機(jī)構(gòu)以ICO為名義從事融資活動(dòng),相關(guān)金融活動(dòng)未獲得任何許可,其中涉嫌詐騙、非法證券、非法集資等行為。
更有法律業(yè)界人士撰文指出,ICO一度被認(rèn)為巧妙地規(guī)避了《證券法》和《處置非法集資條例》等相關(guān)內(nèi)容,ICO僅僅是穿了合法的馬甲,其本質(zhì)就是變相非法集資。除此,即使ICO可以擺脫非法集資的嫌疑,但也涉及明顯的合同詐騙。
中倫文德律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)主任陳云峰公開(kāi)表示,2013年12月3號(hào)央行聯(lián)合四部委發(fā)的《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》,將比特幣定義為虛擬商品,明確界定它不是貨幣,尤其不是法幣,不具備有償性和強(qiáng)制性等貨幣屬性。
“而在8月24號(hào)國(guó)務(wù)院又發(fā)了《處置非法集資條例(征求意見(jiàn)稿)》,其中第15條第二款就提到了以發(fā)行虛擬貨幣為名義籌集資金的行為,如果違反了國(guó)家許可和相關(guān)法律法規(guī)可能會(huì)啟動(dòng)行政調(diào)查。”在陳云峰看來(lái),這是對(duì)ICO行政監(jiān)管的明確信號(hào)。
如何監(jiān)管ICO?
從當(dāng)前的法律角度來(lái)講,越來(lái)越多的法律業(yè)界人士?jī)A向于將ICO定義為非法集資。而來(lái)自業(yè)內(nèi)的人士對(duì)于ICO亂象的聲音越來(lái)越大:正如當(dāng)年野蠻發(fā)展的P2P一樣,ICO市場(chǎng)騙子橫行,抄襲代碼、虛假消息,甚至發(fā)行方連公司實(shí)體都沒(méi)有……如此魚(yú)目混雜的ICO市場(chǎng),究竟是否要取締還是要監(jiān)管呢?
此前,曾有報(bào)道稱監(jiān)管或?qū)?duì)ICO市場(chǎng)進(jìn)行“一刀切”,但隨即該傳言便被監(jiān)管層否認(rèn)。不過(guò),也有知情人士指出,目前所有的傳統(tǒng)監(jiān)管思路都對(duì)這個(gè)新生事物束手無(wú)策,或者超單個(gè)部門(mén)職權(quán)范圍,所以監(jiān)管對(duì)ICO市場(chǎng)究竟如何監(jiān)管仍未可知。
一位業(yè)內(nèi)人士表示,ICO的監(jiān)管問(wèn)題是世界性的問(wèn)題,即便中國(guó)全面取締ICO,資金也有可能通過(guò)各種渠道流向海外的ICO市場(chǎng)。且以比特幣、以太坊等虛擬貨幣來(lái)融資,這在央行著力推行數(shù)字貨幣研究、區(qū)塊鏈技術(shù)開(kāi)發(fā)的當(dāng)下,有著不小的創(chuàng)新意義。
OKCoin幣行副總裁田穎也表示,隨著機(jī)制越來(lái)越完善,ICO對(duì)于高新技術(shù)公司是融資的好機(jī)會(huì);想做事情的公司通過(guò)ICO融資,也會(huì)讓這個(gè)市場(chǎng)獲得認(rèn)可。
實(shí)際上,美國(guó)已經(jīng)將ICO納入證券范疇,要符合聯(lián)邦證券法律的要求,其中包括ICO和數(shù)字代幣發(fā)售行為。在上周五,美國(guó)金融委員會(huì)成立了一個(gè)由金融專家組成的專家小組,專門(mén)頒發(fā)證書(shū)和評(píng)估潛在的優(yōu)質(zhì)ICO項(xiàng)目,該獨(dú)立機(jī)構(gòu)已被任命為ICO認(rèn)證委員會(huì)或ICC。
而在中國(guó),中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)姚前曾建議,ICO額度管控與白名單管理,避免私募股權(quán)投資基金從中進(jìn)行監(jiān)管套利。ICO融資計(jì)劃管理,引入VC的階段性投資理念,有助于投資者保護(hù)。同時(shí),對(duì)發(fā)行人施予持續(xù)、嚴(yán)格的信息披露要求,強(qiáng)調(diào)反欺詐和其他責(zé)任條款;強(qiáng)化中介平臺(tái)的作用。監(jiān)管部門(mén)主動(dòng)、及早介入,加強(qiáng)行為監(jiān)管,全程保留監(jiān)管干預(yù)和限制權(quán)力,并加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作與協(xié)調(diào),開(kāi)展ICO“監(jiān)管沙盒”。北京晨報(bào)記者 姜樊